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中金:别高估家电零售业盈利能力

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发表日期:2006-03-17 13:01:24.0

作者: [博讯财经]注册时间:2006-03-09 13:02:52

『 普通 』

   【博览行业报道】事件:日前Financial Times 上有一则报导:美国百思买(Best Buy)正在与江苏五星电器洽谈,希望购买其部分的股权。
   观点:中金郭海燕认为,外资的介入将改变我国家电零售业全部为本土零售商的格局,也将进一步抬升这一行业的竞争力度,总体来看对国内零售商并非好事。
   简评:
   Best Buy 会将其更加重视服务和商品配置的理念带入国内,目前很多家电零售商以价格战和新开门店为主要扩张手段,而Best Buy 的介入可能会使这一情况受到新型经营模式的挑战。
一般而言,收购/参股未上市公司的市盈率水平不会高于已上市同类公司的市盈率水平,中金认为市场没有必要因此而重提所谓的“外资并购”概念。
   江苏五星是我国第四大家电零售商,其门店主要分布在江苏省的南京、无锡、扬州、徐州等各个城市。外资参股后,五星的管理水平、发展信心和资金实力会得以增强,有望巩固其在江苏及其周边市场的地位。
   另一方面,这也必然会加剧江苏各城市市场的同业竞争,而业绩主要来自这一省份的苏宁电器(002024)将可能受到最主要的冲击。
   风险提示:中金提醒投资者要审慎看待家电零售业正在日益加剧的竞争态势及各零售商势力的此消彼长。事实上,中金认为家电零售业是市场空间最小、竞争最为激烈的零售子行业,而在财务上往往体现为:销售收入增长显著低于门店增速。此外,如果对各公司的盈利增长预期过高,也应当做出适当的调整。(中金)

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